事件:2016年10月28日数字政通发布2016年第三季度报告,2016年前三季度公司实现营业收入4.18亿元,同比增加38.41%;实现归属母公司股东净利润0.56亿元,同比增加32.18%。按最新股本计算,基本每股收益0.1421元,同比增加32.19%。
   
点评:
   
营业收入快速增长,毛利率有所提升。2016年前三季度,公司营业收入实现快速增长,和半年报营收增速相当,且增速较2015年全年增速提升了19.17个百分点。这一方面是由于公司各项业务进展顺利,另一方面是由于新纳入合并范围的子公司金迪管线、金迪科技及金迪科仪对收入的贡献。前三季度的销售毛利率与2016上半年及2015年全年毛利率相比均有所提高,展现了公司盈利能力的逐渐增强。
   
在手订单充足,未来业绩无忧。2016年前三季度公司累计新签订单50,236万元,同比增长94.99%,充足的订单是公司未来业绩增长的保障。第三季度,凭借雄厚的技术实力和优质的专业服务,公司成功中标“宁波市智慧城管二期项目”;8月份,公司与呼和浩特市人民政府在内蒙古自治区呼和浩特市正式签署智慧城市建设合作框架协议,其中浩特市内蒙古人民医院智慧停车管理项目已经落地;公司还成功中标长春市规划局网格化执法监察系统项目等。公司在不同的行业应用领域均获得了重要订单,多样化的业务布局已经初步形成。
   
新兴业务持续推进。信息采集方面,公司连续中标广西桂林、广东梅州数字城管信息采集服务外包等新的城市项目,为桂林市、梅州市数字化城市管理提供科学化、专业化、精细化信息采集管理服务。截至三季度末,公司已经承担了全国百余个城市信息采集外包业务,大大提升了当地的城市管理运营水平,深受客户好评;智能安防方面,公司研发的“智通云隼警务云智能情报分析研判平台V3版”正式推出,在完成云南公安省级平台建设后,已经开始在云南全省的各州市级公安机关进行推广实施,目前已经开始在文山州公安局和迪庆州公安局进行系统的部署使用,通过州市级系统的搭建与省厅中心系统共同构成云南公安涉车情报分析全省一张网系统;智能泊车方面,之前的四川省宜宾市城市级智慧停车项目进展顺利。公司又成功中标安徽省滁州市城市级停车服务管理项目。未来,公司将陆续扩展基于汽车后市场的智能泊车增值业务,并充分利用数字化城市管理平台、交警信息平台等多个平台实现资源共享,为优化城市停车秩序、治安防控、平安城市建设提供数据支撑。
   
盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为7.90亿元、9.70亿元和11.78亿元,归属于母公司净利润分别为1.32亿元、1.56亿元和1.77亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.34元、0.40元和0.45元,最新股价对应PE分别为67倍、57倍和50倍。维持“买入”评级。
   
风险因素:过度依赖政府采购的风险;智慧管网产业务拓展不及预期;竞争导致毛利率下滑。