数字政通发布2016年半年报。公司实现营业收入2.58亿元,同比增长38.53%;实现归属于上市公司股东的净利润4,602.62万元,同比增长29.76%。我们给予该股谨慎买入的首次评级,目标价格25.80元,建议投资者重点关注。
   
支撑评级的要点。
   
中期业绩整体符合预期,费用水平提升拉低净利润增速。报告期内,公司营收与归母净利润均实现快速增长,而净利润增速为29.76%,低于营收增速38.53%,主要系各项费用比去年同期增加所致。其中,销售费用2,942.67万元,同比增加64.99%,销售费用率增加1.83个百分点至11.41%;管理费用4,965.46万元,同比增加58.62%,管理费用率增加2.44个百分点至19.25%;财务费用11.25万元,同比增加101.59%,财务费用率增加3.84个百分点至0.04%。
   
“网格化+”智慧城市推进顺利,各项业务均取得突破性进展。其中,智慧城市建设战略合作协议总金额达27亿元,公司的智慧城市全面解决方案提升了公司综合竞争能力;智能泊车各项技术均取得新进展,且该业务具有很强的示范性作用;智能停车场业务新推出的城市级停车管理新平台“路路停车”,其充分利用了云计算、大数据等相关技术,未来市场前景广阔;不动产登记业务也成为公司新的业绩增长点;公司通过外延并购金迪管线、金迪科技、金迪科仪各75%股权,在地下管线业务领域的竞争优势进一步提升。
   
建议投资者重点关注智能停车场与地下管线业务。智能停车场业务方面,全国共有80万个停车场,公司在解决好停车场基本诉求后,可逐步引入相关增值业务,包括精准营销广告等,后期可涉入保险及汽车买卖等业务;地下管线业务方面,全国300万公里地下管线,每年普查30万公里,公司占20%。其中地下管线修复价格每公里500万元,数据普查每公里2,000元。两项业务市场空间广阔,建议投资者重点关注。
   
评级面临的主要风险。
   
系统性风险、政策变动风险、新业务推进不达预期。
   
估值。
   
我们预测公司2016年、2017年、2018年营业收入分别为9.15亿、12.25亿和16.09亿,每股收益分别为0.48元、0.63元和0.74元,首次给予谨慎买入评级,目标价格25.80元,建议投资者关注。